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| 《財(cái)經(jīng)》新媒體 徐徜徉/文 蔣詩(shī)舟/編輯 路 3月末，第三方支付機(jī)構(gòu)拉卡拉支付股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“拉卡拉”)的IPO申請(qǐng)通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核。若拉卡拉順利完成發(fā)行上市，將成為第一個(gè)作為上市主體在A股上市的第三方支付機(jī)構(gòu)。 在拉卡拉“過會(huì)”的刺激下，不少業(yè)內(nèi)人士直呼第三方支付公司的“IPO難”有望破局。但也有專家認(rèn)為現(xiàn)在談“上市潮”還為時(shí)過早――在“支付寶”和“財(cái)付通”對(duì)市場(chǎng)的強(qiáng)大統(tǒng)治力之下，絕大部分支付公司的首要目標(biāo)應(yīng)是壯大自身。 對(duì)于已經(jīng)上市、準(zhǔn)備上市、還未上市的第三方支付公司來(lái)說(shuō)， “與巨頭共舞”和愈演愈烈的“強(qiáng)監(jiān)管”，更是兩道巨大的難關(guān)。 令無(wú)數(shù)業(yè)內(nèi)人士感嘆“不容易”的拉卡拉，上市之路真實(shí)再現(xiàn)了什么叫“一波三折”。 第一“折”，拉卡拉寄希望于“借殼”。2016年2月6日，西藏旅游發(fā)布重組預(yù)案，公司計(jì)劃收購(gòu)拉卡拉100%股權(quán)整體作價(jià)高達(dá)110億元，這對(duì)總市值僅有45億元的西藏旅游無(wú)疑是“蛇吞象”。然而，《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》于2016年6月出臺(tái)，這場(chǎng)資本運(yùn)作以流產(chǎn)告終。 第二“折”，拉卡拉將目標(biāo)轉(zhuǎn)向“創(chuàng)業(yè)板”。2017年3月,拉卡拉支付首次公布擬登陸創(chuàng)業(yè)板的招股書，但同年9月,其IPO進(jìn)程被中止。證監(jiān)會(huì)給出的原因是“申請(qǐng)文件不齊備等，導(dǎo)致審核程序無(wú)法繼續(xù)”。 直至今年三月，屢敗屢戰(zhàn)的拉卡拉終于成功“過會(huì)”。在IPO的路上，它其實(shí)并不孤獨(dú)。 目前，在國(guó)內(nèi)第三方支付機(jī)構(gòu)中，匯付天下已于2018年6月正式在港交所掛牌上市，成為內(nèi)地首個(gè)上市的第三方支付機(jī)構(gòu)。被母公司中國(guó)支付通拆分后的東方支付也在當(dāng)年10月登陸港股。資和信和匯元科技則分別于2016年1月和2015年在新三板掛牌。 除上述幾家支付機(jī)構(gòu)外，目前還有漫道金服（寶付母公司）正在A股排隊(duì)。另外，自媒體“十字財(cái)經(jīng)”在4月2日?qǐng)?bào)道稱，中金公司旗下全資直投子公司中金佳成將作為領(lǐng)投方參與“連連數(shù)字”下一輪融資，此舉意在為連連支付IPO埋下伏筆。對(duì)此，《財(cái)經(jīng)》新媒體詢問了連連支付方工作人員，得到的答復(fù)是“近期沒有IPO計(jì)劃”。 近一、兩年來(lái)，支付機(jī)構(gòu)為何密集尋求上市？經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝告訴《財(cái)經(jīng)》新媒體，提高公司地位和市場(chǎng)形象、提高客戶和供應(yīng)商的信任度以及股權(quán)的變現(xiàn)等是主要原因。 在宋清輝看來(lái)，在拉卡拉過會(huì)的刺激下，預(yù)計(jì)會(huì)有更多的第三方支付公司“聞風(fēng)而動(dòng)”，掀起“上市潮”。 不過，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤對(duì)此持有不同意見。他認(rèn)為，在阿里“支付寶”和騰訊“財(cái)付通”的強(qiáng)大“統(tǒng)治”之下，市場(chǎng)上具備上市條件和要求的支付公司其實(shí)并沒有很多，“除少數(shù)成熟機(jī)構(gòu)外，大部分公司的業(yè)務(wù)規(guī)模距離上市還有很大差距”。 與巨頭共舞，跨境支付是下一片藍(lán)海？阿里和騰訊對(duì)支付市場(chǎng)的統(tǒng)治力有多強(qiáng)？據(jù)Analysys易觀發(fā)布的《中國(guó)第三方支付移動(dòng)支付市場(chǎng)季度監(jiān)測(cè)報(bào)告2018年第四季度》數(shù)據(jù)顯示，支付寶與騰訊金融（微信支付）合計(jì)占市場(chǎng)份額92.65%。 路 從2011年第三方支付牌照發(fā)行以來(lái)，截至2018年7月，央行累計(jì)注銷的支付牌照名單增加到33家,支付牌照剩余數(shù)量為238張。這就是說(shuō)，留給230余家中小機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額不足8%。 僧多粥少怎么辦？不少支付機(jī)構(gòu)將目光投向了一個(gè)方興未艾的領(lǐng)域――跨境支付。 艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示,2018年中國(guó)跨境電商交易規(guī)模達(dá)到9.1萬(wàn)億元,預(yù)計(jì)2019年將達(dá)到10.8萬(wàn)億。泛付（PanPay）創(chuàng)始人Allen也告訴《財(cái)經(jīng)》新媒體，中國(guó)是外匯管制國(guó)家，同時(shí)也是世界第一貿(mào)易大國(guó)、第一大出口國(guó)、第二大進(jìn)口國(guó)、世界出境游第一大國(guó)，“這意味著跨境支付的市場(chǎng)潛力巨大”。 匯付天下已與全球支付巨頭First Data（FDC）達(dá)成戰(zhàn)略合作，為境外大型企業(yè)和電商平臺(tái)直接進(jìn)入中國(guó)搭建一站式服務(wù)聚合平臺(tái)；寶付則為電商跨境運(yùn)營(yíng)，提供涵蓋供應(yīng)鏈金融、跨境物流、保險(xiǎn)等多維度的增值服務(wù)產(chǎn)品；連連支付上線了跨境電商服務(wù)在線交易平臺(tái)LianLian Link…… 匯付天下發(fā)布的上市后首份年報(bào)也顯示，2018年跨境支付交易量同比上漲三倍有余，營(yíng)業(yè)收入較同期增長(zhǎng)115%。 盡管未來(lái)可期，但支付公司要想暢游跨境支付這片“藍(lán)海”，也并非易事。 某業(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)》表示，跨境支付之所以被稱為“藍(lán)海”，和當(dāng)前的行業(yè)格局不無(wú)關(guān)系：“在C端做不過巨頭，跨境支付就成了市場(chǎng)上其他‘兵家’的必爭(zhēng)之地。”但該人士同時(shí)透露，跨境支付存在一定門檻：“擁有牌照的企業(yè)一共就30多家。” 中國(guó)支付網(wǎng)創(chuàng)始人、主編劉剛則告訴《財(cái)經(jīng)》新媒體，跨境支付和國(guó)內(nèi)的支付業(yè)務(wù)大不相同，涉及“業(yè)務(wù)周期長(zhǎng)、需要人員多、語(yǔ)言環(huán)境復(fù)雜、銀行水平參差不齊”等問題，往往需要很大投入才能見效。“一些支付機(jī)構(gòu)選擇與現(xiàn)有的成熟海外支付機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，收益相對(duì)較低，在價(jià)格戰(zhàn)中不太占據(jù)優(yōu)勢(shì)。” 經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝則提醒，支付公司在發(fā)展跨境支付業(yè)務(wù)時(shí)需要注意風(fēng)險(xiǎn)防范等方面的問題。跨境電商平臺(tái)的興起除了帶來(lái)機(jī)會(huì)，也對(duì)支付的便捷性、安全性等提出了更高要求。 強(qiáng)監(jiān)管料將持續(xù) 支付機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對(duì)“危”與“機(jī)”在支付機(jī)構(gòu)紛紛向“藍(lán)海”進(jìn)軍的同時(shí)，支付行業(yè)的強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢(shì)也并未放松。 3月28日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)旗下第三方支付機(jī)構(gòu)“錢袋寶”因“通過登記的住所或者經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所無(wú)法聯(lián)系”，被北京市工商行政管理局海淀分局列入經(jīng)營(yíng)異常名錄。 此前的2月28日，易寶支付因“違反相關(guān)清算管理規(guī)定、非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法相關(guān)規(guī)定”被央行開出了942.43萬(wàn)元的罰單，這已經(jīng)是它連續(xù)第四年收到央行罰單。 “斷直聯(lián)”、“客戶備付金100%交至央行”等措施的相繼推行，也對(duì)不少支付企業(yè)的現(xiàn)金流和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)造成了不小的影響。 《財(cái)經(jīng)》新媒體查詢拉卡拉招股書發(fā)現(xiàn)，2016年時(shí)，收單業(yè)務(wù)和增值金融業(yè)務(wù)還分別占據(jù)拉卡拉營(yíng)收的半壁江山；但到了2018年，收單業(yè)務(wù)在營(yíng)業(yè)收入中的占比已達(dá)89.29%，個(gè)人支付占比則逐年下降。此外，2016年-2018年,拉卡拉最為核心的收單業(yè)務(wù)毛利率一路從65.47%下降至42.24%。 路 截圖來(lái)源：拉卡拉招股書 路 截圖來(lái)源：拉卡拉招股書 連連支付方面也向《財(cái)經(jīng)》新媒體透露，新政策的出臺(tái)導(dǎo)致“過往的盈利模式走不下去了”。“吃備付金‘利息’被禁后，中國(guó)支付行業(yè)每筆交易定價(jià)只有美國(guó)的四分之一到五分之一，光靠收手續(xù)費(fèi)已經(jīng)活不下去。” 在尹振濤看來(lái)，今后對(duì)支付行業(yè)的監(jiān)管將圍繞以下三個(gè)重點(diǎn)進(jìn)行：一是避免形成壟斷性的市場(chǎng)，鼓勵(lì)多種模式存在、多種機(jī)構(gòu)參與；二是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；三是業(yè)務(wù)必須合規(guī)。 劉剛則認(rèn)為，“強(qiáng)監(jiān)管”態(tài)勢(shì)料將在近幾年內(nèi)“有增無(wú)減”，支付行業(yè)已經(jīng)告別了野蠻生長(zhǎng)的時(shí)代，未來(lái)或有更多不合規(guī)的中、小機(jī)構(gòu)出現(xiàn)業(yè)務(wù)萎縮甚至退場(chǎng)，業(yè)務(wù)量或越來(lái)越向成熟機(jī)構(gòu)集中。 對(duì)此連連支付方面稱，“強(qiáng)監(jiān)管”并非“一刀切”，監(jiān)管部門是鼓勵(lì)在合規(guī)的基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新的，這對(duì)所有公司都是一次公平競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)遇。“誰(shuí)能找準(zhǔn)目標(biāo)市場(chǎng)，推出更多的創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)手法，誰(shuí)就有可能獲得更廣闊的發(fā)展空間。” 寶付相關(guān)產(chǎn)品負(fù)責(zé)人也告訴《財(cái)經(jīng)》新媒體，行業(yè)灰色地帶正逐漸消失，在跨境領(lǐng)域，經(jīng)過“斷直連”“備付金”關(guān)鍵年，監(jiān)管未來(lái)可能會(huì)更多聚焦“反洗錢”。強(qiáng)監(jiān)管促使支付企業(yè)向各個(gè)細(xì)分行業(yè)深挖，倒逼企業(yè)去思考產(chǎn)品的核心優(yōu)勢(shì)及差異化服務(wù)，“將有利于建立起一個(gè)更為健康的支付市場(chǎng)”。 |
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